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燃气行业唱响气化中国主旋律

发布时间:2021-01-25 15:09:48 阅读: 来源:捆绑器厂家

燃气行业:唱响“气化中国”主旋律

我们认为“气化中国”战略是解决当前严重雾霾的必由之路,天然气需求将维持5~7年15%增速,行业景气度持续向好,给予“推荐”评级。而在环保的驱动下,国内天然气需求将维持高速增长,然而自产气相对有限使得政府势必提升对气源的重视程度,气源问题落实以后输气量、消费量都会自然增长,天然气产业链上的相关企业都会受益。  当前连续雾霾的主因是燃煤,治理大气须提升用气比例  (1)北京大学2005年研究显示:扬尘、燃煤、机动车是北京主要的大气污染源  北京大学研究结果显示:燃煤、机动车排放、建筑尘、扬尘、生物质燃烧、二次硫酸盐和硝酸盐及有机物共7类污染源对北京市PM2.5的贡献率之和为72.5%,成为PM2.5主要来源。  扬尘和燃煤污染源贡献率分别为18.1%和16.4%,是最主要的来源。  二次硫酸盐和硝酸盐贡献率之和为9.6%,该值反映了主要来自燃煤排放的SO2和机动车排放的NOx,经大气化学转化形成的二次气溶胶对PM2.5的贡献。  颗粒物中有机物来源包括污染源的直接排放和气态有机物(如机动车污染源排放的有机物)经大气化学反应形成的二次有机气溶胶(SOA).  (2)中科院专家:燃煤依然是雾霾天气的主因  中科院专家认为北京2013年1月份雾霾天气产生,排放源和往年相比并没有多大变化,突然有几天雾霾很严重,显然是与当时的气候条件不利污染物扩散有关,一般发生在冬季。  参照日本(1963~2012)大气质量的明显改善,其主要原因:日本从上世纪60年代以烧煤为主过渡为目前以天然气为主。  相比美国、欧洲、日本,我国严重依赖煤炭能源,若要从根本上消除雾霾、提升空气质量,我们认为必须改善能源结构,降低煤炭占比,提升清洁可燃气的消费比重。  环保政策点燃可燃气需求  (1)大气治理新举措:改造燃煤锅炉、限制燃煤总量、增加天然气及煤制气供应  国务院9月10日印发《大气污染防治行动计划》,其首要措施就是:全面整治燃煤小锅炉,减少污染物排放。要求各地加快推进集中供热、“煤改气”、“煤改电”工程建设,到2017年,除必要保留的以外,地级及以上城市建成区基本淘汰每小时10蒸吨及以下的燃煤锅炉,禁止新建每小时20蒸吨以下的燃煤锅炉;其他地区原则上不再新建每小时10蒸吨以下的燃煤锅炉。在供热供气管网不能覆盖的地区,改用电、新能源或洁净煤,推广应用高效节能环保型锅炉。在化工、造纸、印染、制革、制药等产业集聚区,通过集中建设热电联产机组逐步淘汰分散燃煤锅炉。  其二,控制煤炭消费总量。京津冀、长三角、珠三角等区域新建项目禁止配套建设自备燃煤电站。耗煤项目要实行煤炭减量替代。  此外,加快清洁能源替代利用。还要加大天然气、煤制天然气、煤层气供应。在满足最严格的环保要求和保障水资源供应的前提下,加快煤制天然气产业化和规模化步伐。  (2)北京模式:重点整治燃煤锅炉,加快推进“煤改气”及清洁能源  北京市是全国重化工业较少、环保设备安装率较高的地区,但也是空气污染严峻的城市之一。《北京市2013~2017年清洁空气行动计划》提出,坚持污染减排是改善空气质量的根本措施。结合能源消费量大、生活性消耗占比高等特点,立足能源结构优化、产业绿色转型和城市管理精细化要求,重点实施压减燃煤、控车减油、治污减排、清洁降尘等八大污染减排工程。  2013年,市发展改革委牵头制定《北京市2013~2017年加快压减燃煤和清洁能源建设工作方案》并组织实施。到2017年,全市燃煤总量比2012年削减1300万吨,控制在1000万吨以内;煤炭占能源消费比重下降到10%以下,优质能源消费比重提高到90%以上。  通过污染企业关停退出和清洁能源改造等方式,减少煤炭使用量,基本实现企业生产用能清洁化。市经济信息化委、市环保局等部门和有关区县政府加快实施工业企业燃煤锅炉、窑炉、自备电站等清洁能源替代步伐。2015年,完成19个市级以上工业开发区燃煤设施清洁能源改造。2016年,基本完成全市规模以上工业企业燃煤设施清洁能源改造;城六区及远郊新城建成区的商业、各类经营服务行业燃煤全部改用电力、天然气等清洁能源。  (3)非电锅炉改造空间巨大,小锅炉改造刚开始  根据近五年的锅炉生产数据,我们判断国内电站锅炉与工业锅炉的使用量几乎持平,由此可推测非电锅炉队煤炭的消耗占比约50%。截止目前电厂的除尘、脱硫、脱硝治理处于高潮期;钢铁、水泥等非电重工业的燃煤锅炉也在改造过程中;预计在政策压力下,重点企业的环保治理将会快速改善。  不过,目前国内中小工商业的锅炉仍是治理黑洞,通过北京燃煤控制指标可推测非电锅炉中至少有一半以上是中小锅炉(北京地区大型企业锅炉的环保治理都已落实),预计全国各地将掀起一波整治、改造小锅炉的热潮,因其散、乱、多的特点,小锅炉的治理周期可能是电厂的2倍以上,预计需要5~10年。  投资策略及重点个股  4.1、燃气市场投资策略  我们认为“气化中国”战略是解决当前严重雾霾的必由之路,天然气需求将维持5~7年15%增速,行业景气度持续向好,给予“推荐”评级。  而在环保的驱动下,国内天然气需求将维持高速增长,然而自产气相对有限使得政府势必提升对气源的重视程度,气源问题落实以后输气量、消费量都会自然增长,天然气产业链上的相关企业都会受益。不过,我们重点推荐以下几个方面:(1)气源类的企业,如天然气勘探、开采、加工净化类的;(2)气源落实后,输气管道的利用率会明显提升,跨省天然气管道将在气化中国的过程中起核心作用;(3)替代类可燃气也将受益于天然气涨价和扩容,如清洁煤气、生物质可燃气将在非电工商业领域的煤改气过程中快速增长。具体投资标的方面可关注:陕天然气、金鸿能源、科达机电、迪森股份、凯迪电力;还建议关注中石化、中石油、中海油服、大唐发电、常宝股份等天然气产业链上的个股。下面,我们重点介绍一下陕天然气和金鸿能源这两个股票。  4.2、重点个股(估值日期2013~12~13)  (1)陕天然气(002267):管网覆盖陕西全境,拥有多渠道气源  公司概况:垄断陕西天然气长输市场。实际控制人为陕西省国资委,公司主营天然气长输管道建设经营,业务模式是从上游天然气开发商(目前主要为长庆油田)购入天然气,经公司建设经营的管道将气送到省内各城市或大型直供用户,收取管输费。  气源有保障,在手合同量140亿方。根据国家发改委《天然气利用政策》,在气源分配时将考虑产地的合理需求,目前获得资源配臵量达到140亿方,相对2012年27亿方的销量,未来具有相当大的扩张空间。长庆油气田是公司目前的主力气源,西二线为补充气源,大牛地气田、镇巴气田、西三线、延长石油、韩城煤层气、川东北气田等也是公司未来可利用的气源。  环保驱动、气化陕西,用气量快速增长。(1)环保部公布的《2013年第三季度重点区域和74个城市空气质量状况》报告中,西安9月份的空气质量被评为相对较差的10座城市之一。(2)环保压力下,政府积极推进“气化陕西”工程,一期工程全面建成(2009~2012),按二期规划及陕西省能源十二五发展规划,到2015年,全省所有县城和50%以上的乡镇都将实现气化,气化人口将达到1700万,天然气消费量达到150亿方,占一次能源消费的9.6%。陕西天然气需求的年均增速不低于20%。  布局大量管网,业绩即将释放。目前,公司建成天然气长输管线10条,总里程超过2600km,年输气能力达到70亿方(靖西三线加压后输气能力可达130亿方)。作为“气化陕西”工程的主要参与者,在“十二五”期间,主要致力于燃气输送管网系统的规划、建设及运营管理,加强全省管网科学规划研究,着力构建七纵、两横、一环、两枢纽,以7座CNG市组团辐射周边的天然气供应系统,基本形成覆盖全省兼顾邻省的天然气管网格局。到“十二五”膜,公司新增天然气长输管道2200km,总里程超过4000km,若年输气达100亿方,年净利约18亿元,对应每股收益1.77元。  给予“推荐”评级。预计公司2013~2015年的EPS分别为0.32、0.39、0.58元,对应动态PE分别为32、27、18倍,短期估值略高,基于公司2015年之后还有较大的发展潜力,我们给予“推荐”评级。  风险提示。(1)天然气销量低于预期;(2)气源供应方未能按合同履行供气量。  (2)金鸿能源(000669):布局华南、华东、华北,输气销气齐发展  公司概况:主营天然气长输管道及城市燃气管网的建设和运营,2012年输送天然气5亿方,销售收入13亿元(售气70%,安装28%),总资产49亿元。公司在湖南衡阳起家,运营湘-衡长输管线及衡阳市燃气业务,目前正在拓展3、4线城市布局天然气管线,是A股中少有的跨省份天然气分销公司。  完成3大区主网布局,后期将沿线开拓用户。公司现已完成对华南、华东、华北等19个县市的省内官网布局,长输管线总长度达到716公里,输气能力达到32亿方;主要布局县市的官网长度达到2184公里,覆盖居民用户38万户,工业用户2200户,总用户数38.5万户,预计后期总用户数可达到百万户以上。公司未来重点将沿着主管网(湘衡、聊泰、泰新、口九、冀枣、应张、衡常线)深耕沿途的居民及工商业用户。  中期内用气需求将超过18亿方,气源、输气均可满足。(1)气源方面,根据公告《中油金鸿天然气输送有限公司收益法评估说明》,公司与上游企业(主要是中石油)签订的购气协议,2012~2015年公司协议气量分别为10.6、11.4、12.4和17.9亿方。(2)需求端,潜在的工业用户700多家。新增市场潜力在9.5亿方以上;,CNG、LNG气站的用气增量有望到达2亿方以上;百万户居民的用气可能达到1~2亿方;其他商业用户约8000多家,用气量达到5亿方以上,合计用气超过18亿方。预计远期内总需求将可能与公司的输气能力相匹配,达到30亿方以上,是2012年输气量的5~6倍。  盈利预测与估值。预计公司2013~2015年净利润分别为:3.43亿元、4.74亿元、5.91亿元,EPS分别为1.21、1.46、1.87元,对应动态PE分别为26、21、17倍,公司是A股市场较稀缺的跨区域天然气公司,成长潜力较大,给予公司“推荐”投资评级。

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